祖龙娱乐拟7月15日赴港挂牌上市,2019年营收10.67亿元

6月30日,祖龙娱乐有限公司(以下简称:祖龙娱乐)发布公告称,公司将于6月30日(今日)起至7月7日期间招股。每股发售价9.8至11.6港元,发售约1.874亿股,其中公开发售股份1874万股,国际发售股份约1.69亿股,另有15%超额配股权。每手买卖单位1000股,入场费约11716.9港元,初始发行规模约18.4至21.7亿港元。

招股书显示,祖龙娱乐的集资所得有40%将用于增强游戏开发能力及技术以扩大游戏组合;20%用作扩展游戏发行及运营业务;20%用作战略性收购及投资;10%用作扩大IP储备及丰富內容供应;10%作运营资金及一般企业用途。

以每股发售上限价11.6港元计算,祖龙娱乐市值约91.3亿港元,以2019年经调整纯利约3.54亿人民币计算,市盈率约23.4倍。该公司预计将于7月15日在联交所主板挂牌上市。

曾输出多款优质游戏,2019年营收10.67亿元

公开资料显示,祖龙娱乐是国内老牌的游戏开发商,前身为祖龙工作室,由李青于1997年创立。彼时,完美世界以投资方的身份参与祖龙工作室的早期创业,2004年祖龙工作室与完美世界合并,李青出任首席开发官。2014年9月,祖龙工作室从完美世界独立,正式成立为祖龙娱乐。

祖龙娱乐的主要营收来自两方面,一是开发与授权业务,二是综合游戏发行及运营业务。前者是祖龙娱乐最主要的收入来源。据财报显示,2017年至2019年,开发与授权业务营收分别为9.11亿元、6.02亿元、8.22亿元(人民币,下同),占总营收比重达69.6%、69.2%、77.0%。

一般来说,以游戏开发为主要营收来源的游戏企业,新游的研发和推行较为频繁。招股书显示,祖龙娱乐目前共有14款移动游戏,包括《六龙争霸》《天空纪元》《梦幻诛仙》《万王之王3D》《龙族幻想》等。祖龙娱乐预计2020年至2021年公司将在国内及全球市场推出8款移动游戏,涵盖MMORPG、SLG等多个类型。

除游戏产品外,祖龙娱乐亦拥有多款IP。招股书显示,祖龙娱乐旗下主管19项横跨不同形式的IP,在运营和储备的原创IP共有10项,授权IP包括《万王之王》《幻想神域》等游戏IP、《龙族》《诛仙》等文学IP、《青丘狐传说》等影视IP。

与其他游戏公司一样,祖龙娱乐的毛利率较高,财报显示,2017年至2019年,祖龙娱乐营收分别为13.09亿元、8.70亿元、10.67亿元,毛利润分别为10.36亿、6.96亿、8.9亿,毛利率分别为79.1%、80.1%、83.4%。非通用会计准则下,经调整后净利润分别为4.23亿、3.1亿、3.55亿。

据招股书数据,2017年至2019年祖龙娱乐的营收主要源自五款游戏,《梦幻诛仙》《天空纪元》《万王之王3D》《龙族幻想》以及《御剑情缘》。2017年至2019年,这五款游戏合计贡献收益占比分别为70.5%、74.1%及91.5%。

值得注意的是,这几款游戏均存在MAU下滑的情况,因此,对于祖龙娱乐来说,研发游戏新品和延长游戏生命周期的压力较大。这点,祖龙娱乐也在招股书中提到,“预期在不久将来,大部分收益将继续来源于现有及未来的标志性游戏。倘未能推出市场欢迎的新游戏或延长现有最畅销游戏的生命周期,可能无法维持或增加收益,而业务、财务状况以及经营业绩或会受到重大不利影响。”

背靠腾讯和完美世界,游戏业务比重向海外倾斜

祖龙娱乐也意识到新品研发的重要性,并且还将新品深度绑定在了国内游戏巨头腾讯身上。今年3月,祖龙娱乐与腾讯签署独家发行协议。近期,祖龙娱乐研发的的三国题材SLG手游《鸿图之下》、回合制MMORPG手游《梦想新大陆》以及开放世界MMORPG手游《诺亚之心》均在腾讯游戏年度发布会上曝光。

不仅如此,腾讯也是祖龙娱乐的股东兼第一大客户。招股书显示,腾讯和完美世界分别持有祖龙娱乐17.51%和23.1%的股权。2019年,祖龙娱乐有一半以上的收入来自腾讯游戏。

此外,财务数据显示,2017至2019年,祖龙娱乐来自前五大客户的收入分别是8.58亿元、5.72亿元和8.1亿元,分别占同期总收入的65.5%、65.8%和75.9%。大客户为祖龙娱乐带来了不少的利润,但也存有一定的风险。

或许是意识到营收的风险,又或许是顺应时势。近三年,祖龙娱乐也在探索海外市场,并获得了不错的收益。财报显示,2017至2019年海外营收分别为公司贡献了17.8%、22%和32.2%的收入。

对于未来的海外业务布局,祖龙娱乐董事长李青在接受媒体采访时称,“未来我们将持续打造国际品牌,加强公司游戏在港澳台地区、东南亚、韩国及日本的市场地位,并进一步扩展欧洲及北美的市场业务。此外,我们还将拓展印度及拉美地区的新兴市场,成为公司新的增长动力。”

他认为,如何结合当地文化及游戏宣发,挖掘和本地用户的共鸣点,是游戏成功出海的关键,亦是最大挑战。“相信公司在开发精品手游和本土化游戏上的能力,能帮助公司在竞争中脱颖而出。”

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