35家A股游企年报观察：有人血赚，有人怒亏，有人割肉瘦身，有人粮仓充裕

继30家港股游戏公司年报复盘后，近期，游戏陀螺又整理了35家A股游戏公司2023年的财报数据（注：文中所示货币单位均为人民币，营收均为游戏营收，净利润均为集团归母净利润，部分厂商海外收入含中国港澳台地区收入及其他收入）。

整体来看，35家A股游戏公司过半游戏营收同比增长，名臣健康以161.18%增幅居首；净利润方面超7成企业盈利，三七互娱血赚26亿元；与之相反，天娱数科、汤姆猫怒亏，前者亏损近11亿元，后者净亏损8.64亿元。

A股游戏股强者恒强的格局并未发生变化，三七互娱、世纪华通仍是A股游戏“扛把子”，完美世界、神州泰岳、恺英网络等中部游戏公司表现稳定，且各有“杀手锏”。尾部游戏公司表现略显逊色，部分公司甚至没有建立起业务的“护城河”，如新迅达、中科云网、惠程科技等竞争力薄弱。

游戏营收：过半增收，世纪华通重回“百亿俱乐部”，名臣健康收入增幅超160%

35家A股游戏公司中，游戏业务营收在100亿元以上的有2家，分别是三七互娱与世纪华通。这两家也是A股游戏股“百亿俱乐部”的常客。

2023年，三七互娱游戏营收达165.47亿元，同比增长0.86%，这已是三七互娱连续3年游戏营收超过160亿元。其营收增长一方面是《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《斗罗大陆：魂师对决》等多款老产品的持续造血；另一方面是《寻道大千》《灵魂序章》《小小蚁国》及其他小游戏的“新兵”贡献。

不过，在买量成本高企的环境下，三七互娱的利润增长面临压力。2023年，三七互娱净利润为26.59亿元，同比下降10.01%。同期，公司的销售费用同比增长4.10%，达到90.9亿元，超过了收入增长速度，占收入比重为54.9%。今年Q1三七互娱仍在加大买量投入，公司归母净利润同比下降20.45%至6.16亿元。

世纪华通曾在2022年以88亿元营收短暂跌出了A股游戏股“百亿俱乐部”，2023年王者归来，实现营收112.76亿元，同比增长25.63%。如此大幅增长主要得益于点点互动的优异表现。财报显示，点点互动2023年收入同比增长56.96%，占整个集团收入44.21%（约 49.84亿元）。

过去一年，点点互动的《Family Farm Adventure》《LiveTopia》（《闪耀小镇》）《Frozen City》（《冰封时代》）《Whiteout Survival》（《无尽冬日》）等游戏在国内均有不错战绩。data.ai 2023年12月发布的中国游戏厂商应用出海收入排行榜中，《Whiteout Survival》（《无尽冬日》）跻身出海收入榜第一。此外，《无尽冬日》目前在国内微信小游戏排行榜稳居前列。

游戏营收在百亿以下，20亿元以上的有完美世界、神州泰岳、恺英网络、吉比特、巨人网络、冰川网络6家。

完美世界2023年因有大量游戏处于测试或者研发阶段，产品青黄不接，加上《幻塔》《天龙八部2:飞龙战天》等经典游戏流水回落，游戏营收同比下降7.91%至66.69亿元，净利润同比下降64.31%至4.91亿元，出现营收净利双降情况。

不过，今年完美世界旗下有多款产品定档，如《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》等。其中，《一拳超人：世界》2月已经在海外公测。目前游戏也获得移动端、客户端游戏版号，在国内上线之日或不远。

与完美世界相同，吉比特也面临营收净利润双降窘境，过去一年，吉比特旗下《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》老游戏收入下滑，新游《重装前哨》表现不佳，以至于营收与净利润同比降幅均达到20%。目前该公司储备的项目有放置修仙类游戏M72（代号）、魔幻题材放置养成类游戏《杖剑传说（代号M88）》，这些新品表现要特别优秀才能增强其业绩。

与之相比，神州泰岳、巨人网络、恺英网络、冰川网络的业绩表现更为稳健，均实现了营收净利润双增。其中，神州泰岳去年几乎是 “躺平式挣钱”，在未有新游上线情况下， 凭借老游戏营收44.97亿元，同比增长26.51%。为其做贡献的主要是壳木游戏旗下两款SLG产品《Age of Origins（旭日之城）》与《War and Order（战火与秩序）》，前者去年游戏收入31.54亿元；后者游戏收入11.35亿元。

巨人网络去年成绩也很亮眼，游戏营收29.24亿元，同比增长43.50%；净利润10.86亿元，同比增长27.67%。2023年该公司休闲竞技游戏《球球大作战》业绩回升，DAU大幅上涨，月度收入五连增长。新游《原始征途》上线首月流水破3亿，全年实现流水超过15亿，累计新进用户数超1500万。

从游戏营收增速上看，35家A股游戏公司中，实现游戏营收正增长的有19家，占比52%。其中同比增长最高的为名臣健康，游戏营收11.64亿元，同比增长161.18%。

名臣健康的游戏营收主力主要来自《镇魂街：天生为王》《 约战沙城 》《锚点降临》以及《几何王国》《豌豆大作战》《魔都之战》等小游戏。不过与其高收入高净利相对应的是高销售支出，2023年名臣健康销售开支为6.64亿元，同比增长107.03%，暴增原因主要是发行业务发展较快发行费用增加。

巨人网络、冰川网络、华立科技、神州泰岳等游戏营收增幅均在20%以上。仔细观察这些厂商游戏收入同比增长的原因，要么是产品矩阵稳固，即便厂商短期内没有新品上线，或上线不及预期，依旧能通过超级产品或产品矩阵保持营收稳定；要么是老产品流水自然回落，但旗下有强有力的新品接棒。

有人欢喜亦有人悲，2023年，吉比特、游族网络、电魂网络、汤姆猫、凯撒文化等游戏营收均有不同程度的降幅，这些厂商游戏营收下降的原因要么是产品的青黄不接，要么是新品成绩不及预期。如吉比特旗下新游《飞吧龙骑士》上线后表现较为亮眼，但尚未覆盖前期发行成本，目前尚未贡献利润；《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》上线时间较晚，截止年末仍处于亏损状态。

净利润：超7成盈利，游族、冰川等增幅超100%，天娱数科亏损近11亿元

今年A股游戏公司盈利状态较去年有所变化，整体趋好，多数实现扭亏为盈。35家游戏公司有超7成实现了盈利。其中，迅游科技、名臣健康、华立科技、万达电影、顺网科技、游族网络等11家公司净利润增幅均超100%。

这些公司多数因2022年游戏收入不及预期或者计提商誉减值而亏损，今年实现扭亏，且扭亏的方式各异。迅游科技2023年调整了业务线，加大了互联网加速服务业务，移动互联网软件广告展示服务及付费订阅业务方向变化，并且投资活动也有不错的收益。华立科技方面主要是消费市场回暖，旗下游戏游艺设备销售、动漫 IP 衍生产品销售、游乐场运营业务等收入均有超10%的增长。

万达电影扭亏一方面是电影行业复苏，票房收入同比增长13%至14.01亿元；另一方面是新游《秦时明月：沧海》和长线产品《圣斗士星矢：正义传说》均取得较好成绩，带动游戏收入实现稳步增长。世纪华通的扭亏有赖于公司内部的降本增效以及点点互动游戏业务的稳定增长。

游族网络、宝通科技净利润增长主要靠新游拉动，游族网络旗下《少年西游记》以及《权力的游戏凛冬将至》《战火与永恒》游戏，宝通科技旗下新游《ドット勇者（马赛克英雄）》在去年都有很不错的成绩。特别是《ドット勇者（马赛克英雄）》，单月流水突破2000万美元，刷新易幻单月最高流水历史记录，也推动这游戏业务利润较同期扭亏为盈。

与之相比，星辉娱乐与惠程科技的处境略显艰难。前者扭亏主要靠出售全资子公司汕头星辉娱乐衍生品有限公司以及旗下足球队西班牙人大量一线俱乐部球员；后者是因为收回控股子公司哆可梦业绩对赌补偿款以及获得政府搬迁奖励款。

在这些厂商的财报中，可以看到游戏厂商扭亏的方式，一是靠新游拉动；二是控制成本，降本增效；三是出售旗下资产，包括贩卖旗下子公司或者靠对赌赔款和政府补助。无论“扭亏”方式如何，其都在寻找新生机。

从净利润降幅方面来看，新迅达、汤姆猫、天娱数科的净利润降幅均超过200%。其中新迅达净利润同比下降542.35%至-2.55亿元。亏损原因主要是公司业务结构调整，原有游戏业务及直播带货业务收入减少，而新能源业务尚未能产生规模收入。目前新迅达已经处置了海外游戏业务，收缩游戏战线，转战锂矿以及电商业务。

汤姆猫2023年净亏损达到8.64亿元，亏损原因一方面是游戏业务收入下降；另一方面是计提了商誉减值。在这一众净利润同比下降的厂商中，亏损最大的为天娱数科，净亏损达到10.87亿元，理由也是计提各项资产减值准备和信用减值准备。可见，商誉仍是多数企业面临的难题。

有人深耕游戏领域亦有人远离。在A股游戏股中，ST天润已摘牌退市；惠程科技正在缩减游戏业务；新迅达、中科云网直接剥离游戏业务转战新赛道。

出海&支出：过半海外收入下降，头部厂商表现稳健，4成降低销售研发投入

今年海外市场不太好混。35家A股游戏过半面临收入同比下滑。原因一是国内游戏市场回暖，部分厂商将业务重心放在了国内市场；二是经过前几年的大规模布局，海外市场竞争日益激烈，厂商海外游戏运营投放成本高。

据统计，35家A股游戏公司中，有28家披露了海外收入，有15家海外营收同比下滑。其中，海外营收降幅腰斩的有天舟文化、迅游科技、电魂网络。

天舟文化2023年进一步调整优化资产和业务结构，游戏业务坚持研运一体、长线精细化运营，但部分老游戏产品收入和利润同比下降，新游戏产品研发周期延长、上线不及预期，因此整体业绩亦未达预期，海外收入同样出现较大幅度的降低。

同样的，迅游科技、电魂网络均因产品周期问题收入明显下降。今年电魂网络旗下《野蛮人大作战2》《螺旋勇士》《轮回契约》《江湖如此多娇》等新游上线，收入或有所提升。

与之相比，恺英网络、顺网科技、冰川网络的海外收入增幅明显。

恺英网络不仅营收及净利润双增，海外营收同比增长619.54%至1.16亿元。为其赢得收入增长的主要是游戏《新倚天屠龙记》与《KR 灵蛇》。财报显示，《KR 灵蛇》取得韩国地区免费榜前 3、畅销榜 TOP50 的好成绩。

冰川网络也取得了8.14亿元海外收入，同比增长177.13%，主要来自《超能世界》《X-HERO》《Hero Clash》等游戏。不过需要注意的是，冰川网络进行了大规模的买量投入，净利润面临一定的压力。其2024年Q1财报显示，该公司Q1营收约5.6亿元，同比减少18.76%，净亏损4.46亿元。这意味着一季度，冰川网络就亏掉了去年全部利润。

海外收入额上，头部厂商的收益更高一些。在已经披露海外收入的厂商中，世纪华通、三七互娱、神州泰岳的海外收入最高，世纪华通以61.15亿元居首，三七互娱、神州泰岳次之。

这三家公司近几年在海外的攻速迅猛。其中，世纪华通依靠点点互动进军海外市场，神州泰岳靠壳木游戏征战四方。三七互娱的海外收入已经逼近60亿元大关。

过去一年，游戏厂商的销售和研发投入也发生了变化。35家游戏公司中有4成降低了销售投入，5成降低了研发投入。销售费用的降低不难理解，过去两年各大游戏公司都在寻找各种方式降低销售投入提高运营效率，包括自建私域流量、直播、多端布局等。

令人难以预料的是，2022年虽有大量厂商“降本增效”，但甚少在研发投入上“下刀子”。如今无论是港股游戏厂商还是A股游戏公司，都削减研发投入。在这其中，部分公司已有较多的产品储备；有些则是资金略显紧凑。

产品库：15家游戏厂商储备超百款新游，三七互娱以23款居首，恺英次之

在我们统计的35家A股游戏厂商年报中，15家公布了130款新游储备。三七互娱、恺英网络、游族网络、完美世界的新游储备均超过10款。

三七互娱在财报中直言公司新游储备超过40款，还列出了23款自研和代理产品信息，包括自研玄幻题材塔防《代号 TD》、欧美卡通休闲《代号M1》、写实三国SLG《代号正奇 SLG》以及代理产品《三国群英传：鸿鹄霸业》《诸神黄昏：征服》《时光杂货店》《赘婿》等，涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营以及放置RPG、休闲益智等众多类型。

恺英网络则透露19款产品，其中，自研产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：信长》《代号:DR》以及代理产品《怪物联萌》《太上补天卷》《群英觉醒》《古怪的小鸡》已确定将在今年上线。

游族网络公布了16款产品，包括《绯色回响》《山海镜花》-归来、《我的三体：2277》《少年三国志 3》《异兽纪元》《三十六计》等。其中，《绯色回响》《山海镜花》-归来已上线国内市场，目前计划在韩国及中国港澳台地区。

完美世界也有10款产品待发，其中《乖离性百万亚瑟王：环》《诛仙 2》《淡墨水云乡》《一拳超人：世界》等已获得版号，上线之日不远。除此之外，星辉娱乐、世纪华通、吉比特、冰川网络、名臣健康等或多或少都公布了公司未来的新品储备。

从这些产品的新品储备中，我们看到了几大特点。一是产品多面向全球市场，部分面向海外某一个或几个市场（如东南亚/港澳台地区/日韩等）。二是都在探索小游戏赛道；三是产品题材日趋多元，游戏玩法的微创新和融合成为主流。此外，SLG、MMORPG、卡牌、模拟经营仍是大厂布局的重点赛道。

例如SLG赛道，三七互娱储备了Q版战争SLG《代号休闲SLG》、恐龙卡通SLG《Primal Conquest: Dino Era》，神州泰岳储备了科幻题材SLG（代号DL）、文明题材SLG（代号LOA）。